股海的诺亚方舟在哪里？

线装情结：股海的诺亚方舟在哪里？
2008/11/17

●温任平

英国政府突然宣布降息150个基点；南韩在3周内连续降息3次；中国在两个月内降息3次，并于日前(10/11)宣布大手笔注资4兆人民币（5千800多亿美元）救市。这些前所未有的频密金融调控大动作，反映一个事实，经济形势极其险峻，欧洲央行于同期间降息100个基点，并且朝向零利息下调。如果有人还觉得马来西亚居亚洲南隅，次贷打击不大，与美元的关系亦不如香港、新加坡的密切，“自成格局”，可以躲开这场金融海啸，持这种想法的人一定是“大头菜吃太多了”，在做梦。

玩左右手把戏

最近大马财政部宣布注入50亿令吉资金救市，迩来再另外加码70亿令吉。前者政府已说得甚为清楚，它要救的是官联股，后者较含混。但恕笔者以小人之心度君子之腹，这些救市基金只不过是让一些利益集团的股票找到买家，自己人有机会爬上诺亚方舟扬长而去。也不必扯上什么波浪理论、日本阴阳烛分析，明眼人一看就知道股市里有人在玩左手丢给右手的把戏。带动股价攀升，同时藉媒体放出诸如年杪橱窗粉饰活动的利好消息，让输了钱想报仇，让“在哪儿跌倒就要在哪儿爬起身来”的英雄好汉跟进，集团覻准时机把货丢给他们。

曾经准确于1996年预告亚洲会发生金融危机，刚刚荣获诺贝尔经济奖的保罗克鲁曼教授(Paul Krugman)曾悲观地指出，在一般的股市里，股民面对的几率是1:3:6。一个人赢，3个人大致上打和(输一点或赢一些)，6个人是输家，这当然是个简略的比例。过去没有那么多金融衍生产品，金融体系不像今天那样复杂多变(美国联储局主席伯南克日前承认连他也不太了解这种复杂性)，股民还可凭运气再加上小聪明偶尔胜出，今天吾人的小聪明已无法与金融货币系统的巨无霸智慧拼搏。只凭个人运气，能在股市赚大钱，在市场崩溃之前从容沽货，功成身退者，几希！

2007年8月听了宋鸿兵在世纪大讲堂的两场演讲，令笔者大为震撼。他提到的房贷如何被打包成了CDO还有CDS，投资银行为了保护自己再找来保险公司替手上的垃圾债券“加持”。一旦溃倒，第一阶段是金字塔型的崩塌，凡与次贷有关系的各类及不同级别债券会一层层倒塌，变成金融废墟。那是verticalcollapse，然后是“横向破坏”(lateral damage)，从汽车贷款、信用卡、制造业、批发零售的资金周转都会受到严重伤害。

小股民永远是输家

2007年9月我返怡保走访以前的老校长黄梅宗，黄校长纵横股市数十载，退休后在证券行当经纪。他感慨地对我说：“这几十年下来，我看到的是情况永远是：股民赢的时候赢数百元，输的时候输的却是几千元，太不成比例了。”黄校长是理科硕士，他的话可能没有麻省理工学院教授克鲁曼一字千金的权威性，但我们不妨把黄校长的感慨视为克鲁曼悲观的估测的一个小小的注脚，小市民也有小市民的智慧的。

大马股市当前的症结在哪里？不必印证紫微斗数赋文或铁板神算的“一字记之”。我们没有外资，外国资金这大半年来因祖国经济日益紧急危殆，不顾成本沽货自救去了。没有外资，再加上散户受伤离场，我们的股市能龙腾虎跃？吃多点大头菜吧。全球各国面对的是经济衰退、货币紧缩，我们的原产品，谁向我们买？即使购买，数量也会减少，价钱也好不到哪去。经济走下坡已成了全球定势，马来西亚能幸免吗？

当然，如果你很空闲，可以每天坐在电视机前紧盯着股价走，偶尔吃它一个技术性回弹，赚到一千几百令吉那是可能的事。如果你有自己的业务，生活已经够忙，把许多心力放在股市，冒着亏大钱的风险追求蝇头小利，舍本逐末，划算吗？